El BCE sube tipos ante presiones inflacionistas de Oriente Próximo; bonos globales en máximos críticos

El Banco Central Europeo (BCE) ha elevado los tipos de interés 25 puntos básicos, que entrarán en vigor el 16 de septiembre. La tasa de depósito se sitúa ahora en el 2,5%, la de refinanciación en 2,65% y la de la facilidad marginal de préstamo en el 2,90%. Es la segunda subida de tasas de 2026, una medida que el BCE no tomaba desde 2023, inaugurando un ciclo de presión sobre el bolsillo de los consumidores tras años de recortes o estancamiento en las tasas.

Christine Lagarde ha explicado que “el conflicto en Oriente Próximo continúa generando presiones inflacionistas y se prevé que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un período prolongado”. El banco mantiene sus previsiones de inflación general en el 3% para 2026, elevándolas al 2,5% en 2027 y al 2,1% en 2028. La inflación subyacente (excluidos alimentos y energía) se sitúa en 2,5% para 2026, 2,6% en 2027 y 2,3% en 2028. Inicialmente se esperaba que la inflación se contuviera, pero ahora se proyecta que durará hasta 2028.

La reacción de los mercados fue inmediata. En el mercado de deuda pública, España vio su bono a diez años escalar hasta el 3,963%, máximo no visto desde 2023. Alemania se situó en el 3,5%, volviendo a tasas no vistas desde 2011. Francia cerró en el 4,431%, niveles no experimentados desde la crisis financiera de 2008. A nivel mundial, según el Bloomberg Global Goverment Bond Index, los bonos de los Estados dispararon su rentabilidad a 3,72%, no vista desde la crisis de 2008. El bono estadounidense a 30 años alcanzó el 5,35%, su máximo desde 2007, con Donald Trump declarando que pretende alargar la crisis hasta las elecciones midterm en noviembre. Japón ha visto su rendimiento pasar de valores casi nulos a rozar el 3%, cota no visitada desde los años 90.

El mercado de deuda pública está ya turbulento por perspectivas preocupantes e incertidumbre internacional. Las dudas sobre la capacidad de financiación de los Estados y sus elevados niveles de endeudamiento sostienen presión persistente sobre los rendimientos. Las fuentes de presión son diversas: gastos públicos crecientes en defensa, ayudas estatales para amortiguar impactos geopolíticos, medidas sociales como el coste del envejecimiento de la población, y dificultad crónica de generar ingresos suficientes. El think tank Funcas identifica la “sensación de incapacidad de los gobiernos para contener el deterioro de los desequilibrios presupuestarios y prevenir una acumulación insostenible de deuda”, causando el fuerte encarecimiento de los costes financieros que los Estados deberán asumir.

La combinación de inflación creciente y tipos de interés al alza genera un doble desafío: constriñe el consumo de familias y empresas simultáneamente, mientras estrecha drásticamente el margen de maniobra fiscal de administraciones públicas ante costes financieros crecientes y reticencia cada vez mayor de los mercados a financiar altos volúmenes de deuda. Generali Investments advierte que “las presiones persistentes sobre energía y alimentos impulsan las expectativas de inflación y aumentan las primas de riesgo exigidas por los inversores”. El gasto por intereses se convierte en una partida presupuestaria cada vez más importante para los países.

Los precios energéticos son la presión más inmediata. El WTI superó la barrera de los 100 dólares con un salto del 5,7% en el día, mientras que el Brent saltó un 5,5% para rebasar los 107 dólares por barril, alcanzando niveles no vistos desde mayo. El gas natural llegó a 81,70 euros el megavatio por hora, máximo desde diciembre 2022 cuando la invasión rusa de Ucrania disparó los precios, con un repunte intradía del 3%. La crisis energética aún persiste. El origen está en las tensiones de Oriente Próximo: el bloqueo del estrecho de Ormuz y nuevos ataques a instalaciones petrolíferas mantienen presión al alza, mientras crece la preocupación sobre las reservas disponibles para el próximo invierno.

Arabia Saudí produjo 6,2 millones de barriles diarios en agosto, la cifra mensual más baja de todo 2026 y un 23% por debajo de la de julio. Irán ha visto caer su producción un 16%, aunque Irak compensa en parte. Este descenso contribuye a la incertidumbre global de suministro.

En España, la proyección es severa. La factura por intereses aumentará casi un 50% hasta 2030, superando los 60.000 millones de euros ese año. Funcas calcula que si los tipos se mantuvieran en los niveles de 2025 (3,2% largo plazo, 2,2% corto), los pagos de intereses serían de 57.000 millones en 2030, es decir, 17.000 millones más que en 2025. Sumando la subida de 0,5% que el BCE ya ha ejecutado en 2026, la factura aumenta en otros 3.600 millones en 2030, llegando a algo más de los 60.000 millones. A falta de nuevos presupuestos que adapten prioridades, este impacto será severo.

El BCE advierte que “las perspectivas siguen sujetas a una elevada incertidumbre, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico”. Actúa preventivamente en la segunda mitad de 2026 esperando solución para la reapertura de Ormuz y control de la inflación. Su propia subida de tipos entraña el riesgo de que la actividad económica se deteriore con condiciones financieras más restrictivas, bajo presión de shocks energéticos. Funcas concluye que “lo que está en juego es un cambio de paradigma de la política macroeconómica, por estrechamiento del margen de maniobra de los Estados”, coincidiendo con necesidades crecientes de inversión. Para España, “urge aprovechar el ciclo expansivo para generar margen de maniobra y reducir vulnerabilidad ante futuros shocks”.